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                  央行凈回籠1000億 釋放什么信號?10月流動性遭三重考驗 降準不遠了?
                  來源:本站 發布日期:2020/9/30

                  臨近“雙節”和季末時點,市場資金再次呈現跨月資金從緊、隔夜資金寬松的分化局面。

                    為維護季末流動性平穩,9月29日,央行以利率招標方式開展了1000億元14天期逆回購操作,中標利率維持不變。因29日有2000億元逆回購到期,當日實現凈回籠1000億元。

                  臨近“雙節”和季末時點,央行加碼公開市場操作,尤其是9月下半月以來,央行多次開展14天期逆回購操作,滿足市場的跨月資金需求。不過,隨著時間靠近月底,隔夜利率逐漸回落至低位運行,但跨月資金利率依然不斷提升,反映出資金面的結構性分化。

                    多位分析人士認為,從央行月末持續進行公開市場操作來看,央行維護市場流動性的意愿相比過去幾個月有明顯的增強。10月資金面將面臨“低超儲+財政壓力+結構性存款壓降”的三重壓力,貨幣政策積極投放或是最大變量,MLF超額續作可以預期。

                    凈回籠資金無礙跨季資金需求?

                    9月下半月以來,央行多次開展14天逆回購操作。截至9月29日,9月以來除了9月15日,央行在其余工作日均開展了逆回購操作。值得注意的是,央行18日重啟14天逆回購操作以來,9個交易日累計開展14天逆回購操作7200億元。

                    不過,自9月25日以來,盡管央行仍開展公開市場逆回購投放,但多日資金面處于凈回籠狀態。例如,9月28日由于當日有1000億逆回購到期,實現流動性凈回籠600億;9月29日有2000億逆回購到期,實現凈回籠1000億元。

                    從資金利率的表現看,9月中下旬以來,銀行間資金需求冰火兩重天,月內資金需求很弱,隔夜回購利率(DR001)近日一度跌破0.6%創紀錄新低,不過跨季融入依舊踴躍,銀行間存款類金融機構7天期質押式回購利率(DR007)和14天期利率(DR014)不斷走高。

                    一大行資金交易員券商中國記者表示,通常情況下,季末資金面最緊張的時候并非月底最后一周,而是月底的倒數第二周,央行此時多會開展14天期逆回購,滿足市場的跨季資金需求。臨近月底,隔夜資金的需求量較低反而會推動利率不斷走低。

                    “盡管本周以來,央行公開市場操作再轉為凈回籠,但由于此前大力投放后,多數機構的跨季資金需求已基本擺布完成,所以雖然當前7天期和14天期資金利率仍維持相對高位,但跨季資金面整體已無太大壓力!鄙鲜鲑Y金交易員稱。

                    四季度不排除降準可能

                    近年來,央行較為注重平滑季末、節前等重要時點的市場資金面脈沖式高需求,會通過持續進行短期流動性凈投放、加大公開市場逆回購資金期限等方式滿足市場需求,保障資金利率波動的總體穩定。

                    不過,市場更為關注的焦點,不在于季末資金面是否會平穩,而在于進入四季度,央行貨幣政策是否會進行邊際微調。從近日央行貨幣政策委員會第三次例會的表態看,不再提“堅持總量政策適度”,并重新提及“引導貸款利率繼續下行”等變化,引發了市場對于四季度流動性有望邊際緩和的猜想。

                    江海證券首席經濟學家屈慶認為,從歷史季節性規律看,四季度除10月是繳稅大月,財政存款凈回籠會給流動性帶來一定抽水效應外,四季度在財政投放和央行維穩跨年流動性需求的背景下,流動性整體充裕程度通常高于前三個季度。在目前銀行體系長期負債壓力較大,央行有意呵護資金面的背景下,我們有理由相信四季度央行也將維護流動性合理充裕的狀態,三季度流動性偏緊的格局將有望邊際緩和。

                    “考慮到10月是繳稅大月,10月底前地方專項債需發行完畢,基礎貨幣存在較大缺口。為對沖流動性缺口,央行不得不進行較大規模的基礎貨幣投放以進行對沖,甚至不排除央行有10月稅期(10月23日)前降準的可能性!鼻鼞c稱。

                    中信證券研究院副院長明明也認為,從商業銀行準備金池總規模來說,目前銀行間流動性總量仍處于緊平衡。10月總體的逆回購到期壓力大致與8月、9月持平,低于6月和7月。由于10月僅有3周工作時間,預計隨著政府債供給壓力的上升,央行逆回購投放將會更加積極。

                    “10月流動性面臨‘低超儲+財政壓力+結構性存款壓降’的三重壓力,且貨幣政策積極投放或是最大變量,MLF超額續作可以預期,也不排除央行降準的可能!泵髅鞣Q。


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